来源： ChinaVenture 　作者： 东亮

自去年投资鼎晖和弘毅后，社保基金作为目前国内股权投资市场最正统的机构投资者，一举一动开始受到业内的广泛关注。社保基金无疑将继续扩大在股权投资领域的资产配置。戴相龙理事长今年也在不同场合表示，“今年将再选择3到5家管理公司，使PE投资额达到100亿”。因此，今年注定会有3到5家的管理公司成为幸运儿，获得来自社保60亿左右的投资。

转眼已是9月，想必股权投资部已经选定了投资目标，开始紧锣密鼓的进行基金DD了。笔者自然无从、也不应得知任何内情，但还是不揣浅薄，于此大胆猜想一下哪几家机构最有可能成为社保基金PE领域的管理公司。

基金管理人遴选作为一项非常专业的工作，有精细复杂的流程。即使作一个简单的猜想，大概的几个标准也是必须的。以下4个方面将成为笔者猜想的主要依据：

1、 管理公司自身募资能力，或曰管理公司寻找社保之外的其他出资者的基础和能力。这似乎并非一般基金管理人挑选的标准，但是以目前国内人民币基金的募资环境，却是不得不考虑的因素，正如笔者在《中国LP各阶层分析》中提及，你当然不能指望成为社保的全资子PE,你还最好让社保的投资额占目标募集金额的比例在50%以下；

2、 团队、团队、当然还是团队。团队成员的履历和能力、长期且互补的共事背景、良好的梯队和氛围，无疑是成为一个优秀管理公司最重要的因素；

3、 过往的业绩当然不能保证未来的成功。但作为募资的门槛要求，漂亮的track record无疑是投资者最好的放心药；

4、 项目挖掘能力。Fundraising、dealsourcing是投资行业永不过时的话题。社保基金选择的管理公司的投资方向肯定能够代表先进生产力、先进文化的发展方向。但如何寻找优质项目，是否有独特的项目渠道，也是判断管理公司是否优秀的重要标准。

除了上述标准，其实还有一个非常硬性的“约束”，那就是“已制定一些管理办法”。最直接的一条就是必须经发改委审批或在发改委备案，才能获得取得社保投资的资格。仅此一项，其实就将投资对象限定在一个较小的范围：即发改委陆续审批设立的10家产业基金及最新备案的7家管理公司（鼎晖和弘毅显然无须在今年追加投资）。

产业基金方面，除先期成立的渤海产业基金和募资较为顺利的中信产业基金（绵阳高科技产业基金）外，其余8家产业基金的基金募集和筹建多处在比较初级的阶段，根据上述第一条标准，笔者大胆先将它们排除在猜想之外。因此，产业基金中，仅中信产业基金入围猜想大名单。7家新备案管理公司包括建银国际医疗保健投资管理（天津）有限公司（建银国际）、华人文化（天津）投资管理有限公司（国开行、上海文广背景）、海富金汇（天津）资本管理企业（中比基金管理公司海富投资）、新天域发展（天津）股权投资管理企业、诚柏（天津）投资管理有限公司（宽带产业基金管理公司）、和谐爱奇投资管理（北京）有限公司（IDG资本管理公司）、天津赛富盛元投资管理中心（赛富基金管理公司）。　　

根据上述猜想标准，在上述8家机构中，笔者认为下列几家最有可能获得社保的青睐：

海富投资：海富投资一向较为低调，媒体曝光度不高，但在笔者看来，却是最容易获得社保投资的管理公司。30亿是非常合理的募资目标，据悉海通证券即可出资10亿，这就拥有较好的共同投资者基础；团队在管理中比基金时积累了丰富的投资经验，鉴于社保原本就是中比基金的LP之一，海富投资还有最为独特和难得的与社保这一老LP互动的经验；中比基金07年开始进入收获期，金风科技、海利得等回报不菲，过往业绩不成问题。原有的强大股东资源，更是其获得独特项目源的利器。因此，海富投资获得社保10亿人民币左右的投资应该问题不大。

中信产业基金：中信产业基金因中信证券的参与得以充分市场化的运作，使其迅速走出其他产业基金募资无门的尴尬。据悉其首轮募集完成30亿，拥有较好的募集基础；强大的人寿团队加入和最近高调的招兵买马，管理团队也已经初具规模。过往业绩无疑是这种先有基金再找团队的产业基金躲不开的尴尬；但今年中信产业基金已开始投资且出手不凡，新加入团队成员的过往履历及中信证券鼎立支持下的项目挖掘能力，或可对过往业绩的或缺略作补充。中信产业基金非常有希望获得社保15亿左右的注资。

IDG：IDG从未掩饰其在人民币基金市场上的雄心。早年就有消息IDG将试水外资独资人民币基金，但显然这种只是带了个红帽子的假人民币基金不能让IDG满足，IDG一直致力于设立真正享受国民待遇的纯人民币基金，QFLP当然可以探讨但短期内其实无实施希望，直接在国内募集纯人民币基金无疑是IDG最好的选择。 8月IDGVC改名为IDG资本，希望逐步扩大投资标的金额，其实不排除有向国内LP特别是社保示好的因素。IDG拥有毋庸置疑的明星投资人团队、明星投资公司和非常有说服力的的业绩回报。如果说有可以指摘的地方，那就是广撒网的小型投资带来的一些失败或不确定性。在目前国内极为功利的投资环境下，做有理想的扶持早期创业企业的VC显得不能短期获得回报以取得LP青睐。适度将投资阶段后延，无疑是募集人民币基金的必要。据悉IDG目标募集40亿的人民币基金。社保向这一历史悠久、完美团队、完美回报的公司注资也符合戴相龙理事长提及的扶持中小企业的导向。IDG获得10亿到15亿的社保注资，可能性亦较大。

赛富投资：赛富是国内最早尝试中外合资人民币基金的机构，在人民币基金募集领域已经颇有经验。经过多年耕耘，赛富的品牌也已深入人心。赛富在人民币基金市场的募资能力应该是相对不错的；阎炎现在俨然是业内的泰山北斗，在其带领下，其团队如果说没有IDG齐整，也是相对不错。盛大之后，赛富07年的退出业绩可谓可圈可点。因此，赛富亦有望获得社保10亿左右的投资。

建银医疗：建银国际也是非常有希望入选的机构。建设银行的股东背景在其募资和项目挖掘上都可以起到较大作用；建银国际作为同时开展多类业务的投行，本身就具有较为全面综合的能力，PE业务的拓展顺理成章，其PE团队近年来也取得了不错的业绩。据传其他医疗背景管理团队将参与共同管理该基金，也有效补充了产业背景。但其过往业绩并非在医疗领域，募集医疗基金虽然非常符合国家产业导向，对原有管理团队而言亦属于投资策略的转移，似乎是其软肋之一。建银亦有望吃下社保10亿左右的份额。

获得备案本身就是管理公司能力的体现，其余的几家机构无疑都颇具实力和背景。但是一个个历数下去，于猜想而言，已无必要了，就此打住。