来源：创富志   文/陶涛

所谓职业经理人，用经济学家厉以宁的解释来说，就是“伴随现代企业的诞生而出现，独立从事企业经营管理活动，以此为职业，以之谋生，将所经营管理企业的成功视为自己人生成功的专职管理人”。

很多民营企业的固有弊病是：家族企业特色明显，主要岗位由企业家的亲属担任以形成凝聚力，但无法有效引入外部人才，“一言堂”情况明显，管理不规范、投资决策随意，企业进一步提升的难度颇大。

这样，投资价值自然要大打折扣，这也是创业投资者重点关注的方面。

如果民营企业创始人能建立起开放兼容的企业文化，使得职业经理人顺利融入，使其在外部积累的宝贵技能为企业吸收，则企业的竞争实力会大大增强。

但实际上，这种“融入”非常难！

中国企业的野蛮生长历程、家族企业复杂的利益格局、企业家的个人情商及职业经理人的个人素质等，都为职业经理人的兼容性打上折扣。

我们可以看到很多知名职业经理人加盟知名民营企业后，因为水土不服而遗憾出走的案例。因此，我们对那些能够打破“行业家族制惯例”的企业格外青睐。

职业经理人的价值

认识职业经理人的价值，对投资者来说非常重要。

所谓职业经理人管理企业，除了少部分是作为企业领导者的身份出现外，更多是在企业的诸多运营部门发挥作用，并成为管理团队的重要组成部分。

一般职业经理人更容易在财务、行政人事、营销等领域发挥明显优势。因为其行业兼容性强，人才流动频繁。

而且，各企业在相关领域上的优秀经验和作法，特别是管理制度和商业模式的设计，跨国公司称之为“最佳实践”的东西，也比较容易因为职业经理人的加盟而引入。

成长型企业在完成资本、技术、竞争优势、行业地位的原始积累后，在创投资本的推动下能否再上一个台阶，职业经理人的引入及其贡献发挥变得非常重要。

因此许多企业在接受投资后，会积极招聘所谓首席运营官COO，财务、销售、技术总监，甚至总经理。

职业经理人的精神更是关键。前谷歌全球副总裁兼中国区总裁李开复，对职业经理人精神进行了诠释。在若干条中，笔者个人比较看中的是：

1、一切以公司名誉和利益为主（公司利益是指股东利益）；2、谨守职业道德和行业规范（这实际上讲的是职业经理人的专业精神）；3、承担相应的责任，不要把责任推到老板、公司甚至其他员工身上（讲的是职业经理人的责任承担）；4、对老板和上层要勇敢地表达自己的意见，但是一旦公司做出决定之后，就算你心里存在异议，也要尽全力支持老板和公司的决定（能鲜明地表达专业意见是职业经理人的基本特征）。

这几条正是职业经理人能够从企业文化方面有力地提升企业质素之处。而他们对专业精神的执着，也是对股东、特别是外部投资者利益的最大保护。

有一个知名的喷施宝“假帐案”前后已持续了9年，至今尚未有结论，但其中职业经理人在案中的表现及遭遇令人深思。

根据媒体报道，1999年日本野村决定出资600万美元投资入股北海喷施宝公司。正当合作双方沉浸在“新婚”的甜蜜中时，喷施宝新聘的总经理王惟尊、财务总监水麒梁等12位职业经理人称喷施宝公司有财务造假嫌疑，并转移了财务账本和大量的企业资料作为证据。

2000年3月，日本野村以编制虚假财务报告，骗取投资、侵犯日本野村权益为由，向广西高级法院起诉了王祥林（喷施宝公司的董事长）和北海喷施宝公司，请求法院判令被告偿还600万美元购股款及利息。

喷施宝公司也以职业经理人的职务侵占罪和公司人员受贿罪等，向公安机关报案。

随后9年的事件演变，远远大于艺术的想象力。其间众说纷纭，但据媒体报道，有三个基本事实是：  

一、 据财务总监水麒梁统计，喷施宝将1998年3905万元销售额做成1.7亿元；将实际亏损123万元，伪造成利润6354万元。有记者在“喷施宝”上报国税部门的审计报告中看到：营业额2141万元，税后利润亏损118万元（数据来自《中国经济网》）。

二、2000年11月，王惟尊在深圳被捕，羁押9个月后释放。2004年2月，王惟尊的两位下属水麒梁、段黎明被北海市中级法院判处有期徒刑（财务总监水麒梁被判七年）。此后北海市海城区检察院撤销了对王惟尊的不起诉决定，并于2005年4月发出《逮捕决定书》。王惟尊则在发出逮捕令的前三天，东渡日本。

三、2001年8月，日本野村与喷施宝公司庭外和解后，达成还款协议。但双方在协议履行过程中发生纠纷，经过仲裁、执行、法院裁定等复杂过程，目前仍在北海市中院、广西高院、北京市一中院等司法机关之间的“轮回”中。

在这个案例中，职业经理人的表现及其不幸遭遇令人扼腕。但正是有他们，诸多造假融资、造假上市行为才得到遏制，投资者、公众股东的利益才得到保护。

投资，既要看职业经理人，也要看企业家 

说起来，投资就是“投人”。

从商学院出来的创投经理和基金经理们，往往看好那些由同样持MBA学位，在大班椅上、液晶屏和投影仪前满口“战略、蓝海、执行、现金流”的职业经理人。

而他们对穿着老土、花钱吝啬，每天在企业里面转、甚至满口方言的创业企业家，则颇为不屑或警觉，总觉得这些企业家打理家族产业，管理不规范、内部人控制、决策随意等等。

但是那些从几个人、几十人的小型企业辛苦做起的企业家们，更是创业投资者应当追求的宝贵资源。

他们长期浸淫于行业，对生产、营销的每个环节均有一线的经验和教训，同时对地方政府、银企关系谙熟，在残酷的市场竞争和波动的经济周期中生存下来并证明了其远见、判断力、创新力和领导力。

个人认为，在很多行业、特别是竞争性行业，光靠职业经理人的努力，企业是很难经营成功的。只有创业企业家和职业经理人完美结合，才有优秀企业诞生。

因为在现代企业制度安排下，企业内部股东会、董事会和经营班子之间的授权体系、对职业经理人的激励机制等，使其很难从企业发展的长远利益出发来作出有一定风险并且会牺牲企业短期利益的决策，或者对公司战略方向、商业模式作出重大创新或改变。

对于这种决策，职业经理人既没有利益激励动机，也没有责任承担机制。

职业经理人的薪酬体系，主要由基本工资、奖金、部分股权或期权组成。

其中奖金主要是针对当年工作业绩的情况；少量的股权或期权，一方面因为持股比例很小、而不具备主导决策的能力，另一方面其价值主要是与短期内企业上市、或上市后一定期间股价表现对应，也不具备长期激励能力。

所以，职业经理人的利益导向主要是：自身职业生涯的声誉、现有工作经验对下一个工作岗位的价值添加、薪酬与风险、工作量的匹配等等。

现实经济生活中，职业经理人是作为“经济人”而存在，我们不能要求其发扬“无私奉献精神”去承担与自身收益不匹配的风险。

而且在企业管理决策中，也少有利弊分明、争议不多的决策，在关键时刻，即使负责任的职业经理人，也不可能拿自己的职业生涯去豪赌。

因此一般认为，职业经理人打理的企业，运营比较平稳；而创业企业家领导的企业，会更有“狼性”，也波动更大。

职业经理人领导的美国惠普公司，和企业创始人领导的苹果公司，就是一个鲜明的对比。

惠普是典型的职业经理人管理公司。从1999年起，两位CEO均是空降。

现任CEO马克·赫德2005年加盟后，强化公司核心战略，研发重点也专注在三个长期的成长机会，改进运营效率和执行能力，提升了财务表现。2007和2008两个财年，销售收入都增长了14%，净利润也分别增长22%和15%，目前股价市盈率在17倍的水平。

而苹果公司，则是由创始人斯蒂夫·乔布斯担任CEO。自1997年上任后，他带领苹果公司走出困境并重新成为公司的灵魂人物。

乔布斯真正的秘密武器，是具有一种敏锐的感觉和能力，能将技术转化为普通消费者所渴望的东西，并通过各种市场营销手段刺激消费者成为苹果的忠实粉丝。

2008和2009两个财年，苹果公司的销售收入分别增长35%和12%，净利润分别增长38%和18%。目前股价市盈率在33倍的水平。

虽然苹果的估值高于惠普，但是作为苹果公司灵魂人物的乔布斯，其一举一动，特别是其健康状况和接班人问题对股价影响颇大。而惠普的股票波动性（风险）就小于苹果，从我们常用的衡量上市公司不可分散风险程度的ß系数来看，苹果为1.66、惠普为1.42。

尽管苹果和惠普的比较不一定具有典型性，但是作为创业投资者，如果专注投资成长型的企业，那么找到以优秀创业企业家为内核，优秀职业经理人为辅助的成长型企业就是最佳选择。

对于有抱负的企业家来说，引入创投往往是引入职业经理人制度的最佳起点。创投会成为职业经理人和企业家之间的润滑剂，毕竟创投和企业家一样都是公司股东，和职业经理人又有沟通优势。那些优秀的创业投资者，都是有着强大职业经理人精神的资产管理者。